Jarige AEX
De Amsterdamse AEX-Index voor grote beursbedrijven bestaat vandaag 30
jaar! Een prima index waar ik beroepshalve veel naar kijk.
Al jaren hoor ik kritiek op de AEX: dat het geen goede afspiegeling voor
beleggers zou zijn (want er ontbreken sectoren), dat het een prijsindex is
en geen index die het totaalrendement (inclusief dividend) weergeeft, dat
een klein aantal fondsen (5) al meer dan de helft van de index uitmaakt, dat
indexbeleggen sowieso onzin is, want je wordt gedwongen in aandelen te
beleggen die door een hype zijn gestegen en dus in de index komen, terwijl
je aandelen in ‘mooie’ bedrijven moet verkopen als die toevallig uit de
gratie zijn geraakt en dus uit de index vallen.
Die kritiek vind ik niet altijd terecht. Een index is een handig hulpmiddel om
‘de’ aandelenmarkt in de gaten te houden; om de wisselingen in
dagelijks/jaarlijks sentiment te volgen. Nu kan je wel zeggen dat die
‘markt’ niet relevant is, om welke reden dan ook (het gaat om je eigen
beleggingsportfolio, niemand bezit ‘de markt’ of iets dergelijks). Maar
niemand hoeft ernaar te kijken en voor sommigen is zo’n index wel handig.
Bijvoorbeeld bij het maken van afspraken tussen beleggers en
vermogensbeheerders. En als maatstaf blijkt de AEX het goed te doen: de
rendementen vergeleken met de Franse CAC-Index, de Duitse DAX (prijsindex),
de EuroStoxx50 of de FTSE Eurotop 100 indices verschillen nog wel eens, maar
niet te veel. Bovendien is de correlatie hoog.
Zwaargewichten
Dat er sectoren ontbreken, of dat er een aantal zwaargewichten in de AEX
zitten, blijkt dus tot nu toe weinig uit te maken. Overigens geldt bij de
Eurotop 100-index ook dat je met 25 fondsen van de 107 al boven 50 procent
van de index zit, bij de Eurostoxx50 bij 14 van de 50 fondsen, bij de CAC
bij 8 van de 40 en bij de DAX bij 6 van de 30 fondsen – dit is dus niet
specifiek voor de AEX, maar het gevolg van marktkapitalisatie als
wegingsfactor, waarbij een beperkt aantal zeer grote bedrijven de toon zet.
Het bezwaar dat in de AEX geen dividend wordt meegenomen, is makkelijk op te
lossen: neem de AEX
gross total return index – waarna je leuke discussies mag hebben over
welke belasting gehanteerd moet worden en hoe je om moet gaan met speciale
situaties.
Kuddegedrag
In één verwijt over de indexaanpassingen (winnaars erin, verliezers eruit) zit
wel wat: het lokt kuddegedrag uit, soms met ernstige gevolgen.
Aan andere kant: het is lang niet altijd duidelijk wat een hype is. Vergelijk
het nieuws rond de beursgang van Google in 2004 met het nieuws rond het
beursdebuut van Facebook afgelopen jaar.
Geen belegger is verplicht zijn TomTom’s te verkopen en er DE Master Blenders
voor in de plaats te nemen (zoals bij de laatste herweging van de AEX ing
september), als je meer waarde ziet in het eerste fonds.
In maart komt waarschijnlijk technisch dienstverlener Imtech in de AEX – maar
de mensen die wat bang geworden zijn van door de recente
berichtgeving over dit fonds, hoeven niet mee te doen. En ook dit is
weer niet AEX-specifiek maar geldt voor alle indices.
Nee, de meeste kritiek op de AEX index is onterecht – het is een prima index,
met duidelijke
regels en liquide futures, opties en index-trackers om elke
index-verliefde belegger blij te maken. Van harte gefeliciteerd dus!
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat
geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl